Lunes, 16 de Mayo de 2022

Atlantic Review of Economics 

            Revista Atlántica de Economía

Colegio de Economistas da Coruña
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Volumen 8 Número 03: Comparison of Optimal Portfolios Selected by Multicriterial Model Using Absolute and Relative Criteria Values

Branka Marasović
Faculty of Economics, University of Split (Croatia)

Reference: Received 12nd August 2008; Published 30th April 2009.
ISSN 1579-1475

Este Working Paper se encuentra también disponible en DOAJ - Directory of Open Access Journals http://www.doaj.org/



Abstract

In this paper we select an optimal portfolio on the Croatian capital market by using the multicriterial programming. In accordance with the modern portfolio theory maximisation of returns at minimal risk should be the investment goal of any successful investor. However, contrary to the expectations of the modern portfolio theory, the tests carried out on a number of financial markets reveal the existence of other indicators important in portfolio selection. Considering the importance of variables other than return and risk, selection of the optimal portfolio becomes a multicriterial problem which should be solved by using the appropriate techniques.

In order to select an optimal portfolio, absolute values of criteria, like return, risk, price to earning value ratio (P/E), price to book value ratio (P/B) and price to sale value ratio (P/S) are included in our multicriterial model. However the problem might occur as the mean values of some criteria are significantly different for different sectors and because financial managers emphasize that comparison of the same criteria for different sectors could lead us to wrong conclusions.  In the second part of the paper, relative values of previously stated criteria (in relation to mean value of sector) are included in model for selecting optimal portfolio.

Furthermore, the paper shows that if relative values of criteria are included in multicriterial model for selecting optimal portfolio, return in subsequent period is considerably higher than if absolute values of the same criteria were used.

 

 

 

Resumen


En el presente artículo seleccionamos la cartera de inversiones óptima dentro del mercado de capitales de Croacia utilizando una programación multicriterio. De acuerdo con la teoría moderna de gestión de carteras, la maximización del rendimiento con riesgo mínimo debería ser el objetivo de todo buen inversor. Sin embargo, contrariamente a las expectativas generadas por la teoría moderna de gestión de carteras, los estudios realizados en varios mercados financieros revelan la existencia de otros indicadores importantes para elegir carteras de inversión. Considerando la importancia de otras variables además del rendimiento y el riesgo, la elección de la cartera idónea se convierte en un problema multicriterio que se resuelve utilizando técnicas apropiadas.

 

Para elegir la cartera de inversión óptima, incluimos en nuestro modelo multicriterio los valores absolutos de criterio, como el rendimiento, el riesgo, la relación precio-beneficios (por sus siglas en inglés P/E), la relación precio-valor contable (P/B) y la relación precio-ventas (P/S). Sin embargo, el problema aparece cuando los valores medios de algunos criterios son significativamente diferentes para diversos sectores, debido a que los gestores financieros hacen hincapié en el hecho de que la comparación de los mismos criterios aplicados a distintos sectores nos puede dar resultados erróneos. En la segunda parte de nuestro trabajo, los valores relativos de los criterios anteriormente mencionados (en relación con el valor medio del sector) se incluyen en el modelo para elegir la mejor cartera de inversión.

 

Finalmente, demostramos que si incluimos los valores relativos de los criterios aplicados en nuestro modelo multicriterio a la hora de elegir la mejor cartera de inversión, el rendimiento en el siguiente período es considerablemente mayor que si se utilizaran los valores absolutos de dichos criterios.         

 

 

    

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