Estimation of holding periods applied to the case of short and leveraged ETFs

Leo Schubert
Constance University of Applied Sciences, Germany

David Schubert
Munich, Germany

Abstract

The estimation of the holding periods of financial products has to be done in a dynamic process in which the size of the observation time interval influences the result. Small intervals will produce smaller average holding periods than bigger ones. The approach developed in this paper offers the possibility of estimating this average independently of the size of this time interval. This method is demonstrated on the example of two distributions, based on the exponential and the geometric probability functions. The estimation will be found by maximizing the likelihood function.

The two examples will finally be applied to the financial instrument Exchange Traded Fund (ETF). The analysis contains ETFs with leverage factors of -2, -1, +1 and +2. Although different ETFs are treated, the majority of the data is concerned with the “db x-tracker ShortDAX ETF”, “db x-trackers DAX ETF”, “iShares DAX (DE)” and the “Lyxor ETF LevDAX”. By the application of the proposed estimation approaches, the average holding periods of ETFs increase by 4%-29%. This increase depends on the time interval T of observation, the leverage factor, and the average holding period.

Resumen

La estimación de los períodos de tenencia de una inversión en instrumentos financieros debe realizarse mediante un proceso dinámico, en el cual el tamaño del intervalo de observación influye en los resultados. Pequeños intervalos de observación producirán en promedio períodos de tenencia más pequeños a los obtenidos con intervalos grandes de observación.  El enfoque desarrollado en este artículo ofrece la posibilidad de estimar estos promedios, independientemente del tamaño del intervalo de observación. El método es ilustrado con el ejemplo de dos distribuciones, basadas en las leyes de probabilidad exponencial y geométrica. La estimación óptima se encuentra al maximizar la función de verosimilitud.

Los dos ejemplos examinados fueron aplicados al instrumento financiero Exchange Traded Fund (ETF). Estos fondos, negociables en la bolsa de valores, tienen factores de apalancamiento -2, -1, +1, y +2. Aunque más de 30 ETFs fueron estudiados, la mayoría de los datos están orientados al “db x-tracker ShortDAX ETF”, “db x-trackers DAX ETF”, “iShares DAX (DE)” y el “Lyxor ETF LevDAX”. La aplicación del método propuesto a las ETFs aumenta la amplitud del período de tenencia entre un 4% y 29%. El aumento es dependiente del tamaño de la ventana de observación, del factor de apalancamiento y del promedio de los períodos de tenencia.

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Una metodología de recomendación al cliente bancario a partir del historial de reclamaciones bancarias

Mª Carmen Lozano Gutiérrez
Universidad Politécnica de Cartagena

Federico Fuentes Martín
Universidad Politécnica de Cartagena

Abstract

The idea behind the methodology proposed in this paper is to show the utilities that it can offer, a software tool to make recommendations to the banking users when making a claim against a bad practice from their banks or wish to make an inquiry in order to ascertain the chances of a favorable decision by the Bank of Spain to a complaint in progress. The methodology used described uses recommendation algorithms based on content filtering, using database annual reports of the Claims Service of the Bank of Spain.

Resumen

La idea subyacente en la metodología propuesta en este artículo es la de mostrar las utilidades que puede ofrecer una herramienta de software que permita hacer recomendaciones a los usuarios bancarios que se plantean el realizar una reclamación ante una mala práctica de su banco o bien, quieren hacer una consulta con el fin de averiguar las posibilidades de una resolución favorable por parte del Banco de España ante una reclamación en curso. La metodología en la que se basa utiliza algoritmos de recomendación basados en el filtrado de contenido, utilizando como base de datos las memorias anuales del Departamento de Conducta de Mercados y Reclamaciones del Banco de España.

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Compositional Time Series: Past and Perspectives

Juan M.C. Larrosa
Universidad Nacional del Sur (UNS). Argentina.

Resumen

Este trabajo revisa contribuciones académicas que se centran en el análisis de series dinámicas composicionales, un tema poco investigado a pesar de la amplia disponibilidad de datos en ciencias sociales. Explora las opciones disponibles y divide los artículos de investigación en dos enfoques principales de probabilidad, frecuentista y bayesiano, y enumera varias transformaciones y técnicas específicas de datos. Como conclusión, esta rama del análisis estadístico de la composición requiere una actualización profunda y, por esta misma razón, es un campo fértil para la investigación futura.

Abstract

This work reviews academic contributions that focus on the analysis of compositional dynamic series, a little investigated topic in spite of the wide data availability in social sciences. It explores the available options and divides research articles into two main probability approaches, frequentist and Bayesian, and enumerates several specific data transformations and techniques. As conclusion, this branch of the compositional statistical analysis requires a profound updating and, for this very same reason, is a fertile field for future research.

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El efecto de la Gran Recesión sobre la oferta laboral en Ecuador

Nicolás Acosta
Pontificia Universidad Católica del Ecuador

Daniel Jaramillo Calderón
Universidad Nacional del Sur (UNS). Argentina.

Ramiro Mejía
Pontificia Universidad Católica del Ecuador

Resumen

A través de un diseño cuasi experimental, con un modelo de combinación de cortes transversales en el tiempo (pooled cross section over time), se analiza el efecto que tuvo la crisis financiera del año 2008, conocida como La Gran Recesión, sobre la oferta laboral en Ecuador. El flujo de remesas percibidas disminuyó a causa de la contracción económica en Estados Unidos y España, por lo que el trade –off entre ocio y trabajo para los perceptores de remesas pudo haberse afectado; una disminución en el ingreso del hogar, reduciría el ocio e incrementaría las horas trabajadas para compensar la disminución del ingreso (efecto sustitución es mayor al efecto renta). Los resultados indican que la probabilidad de trabajar horas adicionales por parte de un individuo receptor de remesas se incrementó en aproximadamente 5% como consecuencia de una perturbación en el ingreso familiar con mayor prevalencia en hombres, solteros y gente con mayor nivel de instrucción.

Abstract 

Using a quasi-experimental design with pooled cross section over time model, this paper explore the effect of the financial crisis known as the Great Recession on the labor supply in Ecuador. The remittances perceived declined due to the economic contraction in the United States and Spain, so the trade-off, between leisure and work, of the remittances perceivers might be affected. When household income decreases, labor supply increases that imply a reduction in leisure time in order to offset the decline of the income (substitution effect is larger than income effect). The model suggest that the probability of working additional hours for a individual who receives remittances rose approximately 5% with greater prevalence on men, single and persons with higher years of schooling.

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Relación entre el capital humano y el producto en Ecuador: el rol de las políticas educativas

Elita Mora
Universidad Nacional de Loja. Loja, Ecuador

Irene Vicente Patricia Villegas
Universidad Nacional de Loja. Loja, Ecuador

Rafael Alvarado
Universidad Nacional de Loja. Loja, Ecuador

Resumen

El objetivo de esta investigación es examinar la relación entre el capital humano y el producto de Ecuador mediante técnicas de cointegración. Utilizamos datos compilados por el Banco Mundial en los Indicadores del Desarrollo (2017) y por Barro y Lee (2013) del periodo 1982-2015. A pesar de la inestabilidad de las políticas educativas en este país, los resultados son consistentes con el enfoque del modelo de crecimiento endógeno desarrollado por Lucas (1988). Encontramos que el capital humano medido por la tasa de alfabetización y el capital físico medido por la formación bruta de capital fijo tienen una relación estable de largo plazo y de corto plazo con el producto en este país. Finalmente, encontramos que existe causalidad Granger (1988) unidireccional desde el capital humano al producto, y desde el capital humano al capital físico. Una implicación de política económica derivada de esta investigación es que un aumento de la inversión en las dotaciones de la fuerza laboral permite aumentar el producto y el capital físico.

Abstract

The objective of this research is to examine the relationship between human capital and output in Ecuador through cointegration techniques. We use data compiled by the World Bank in the World Development Indicators (2017) and by Barro and Lee (2013) of the period 1982-2015. Despite the instability of education policies in this country, the results are consistent with the approach of the endogenous growth model developed by Lucas (1988). We find that human capital measured by literacy rate, and physical capital measured by gross fixed capital formation, have a stable long-term and short-term relationship with output in this country. Finally, we find that there is a unidirectional Granger (1988) causality from human capital to output and from human capital to physical capital. One implication of economic policy derived from this research is that an increase in investment in the labor force endowments can increase output and physical capital.