EAWP - DOCUMENTOS DE TRABAJO EN ANÁLISIS ECONÓMICO

Resúmenes vol. 1 - 2011

Vol. 1 - 2011: Does activity mix and funding strategy vary across ownership?

Saibal Gosh

Economic Analysis Department, Reserve Bank of India, Mumbai.

Abstract
Using data on Indian banks during 1996-2007, the paper examines the impact of bank activity and short-term funding for bank returns and risks. The findings indicate that larger, fast growing financial firms tend to have higher fee income shares. In addition, banks with greater reliance on fee income generating activities exhibit higher profitability. On the contrary, the impact of non-deposit funding share on bank profitability is weak. In terms of bank riskiness, the evidence is consistent with the conjecture that big, cost efficient and capitalized banks are less risky. As in case of bank profitability, there is limited evidence on any non-linear relationship between risk and fee incomes as also between risk and non-deposit funding share. Finally, the analysis supports the fact that foreign and de novo private banks exhibit lower risk as compared to old private banks.

Resumen

Utilizando datos de bancos de la India para el periodo 1996-2001, este documento analiza el impacto de la actividad bancaria y las financiaciones a largo plazo sobre los rendimientos y riesgos bancarios. Las conclusiones obtenidas muestran que las empresas bancarias más importantes y con un crecimiento más rápido tienden a obtener mayores cuotas de ingresos. Por el contrario, el impacto sobre las cuotas de financiamiento sin depósito sobre la rentabilidad bancaria es débil. En términos de riesgos bancarios, las evidencias confirman la conjetura de que los grandes bancos, de coste eficiente y capitalizados, son menos arriesgados. Como ocurre en el caso de la rentabilidad bancaria, son escasas las pruebas de que exista una relación no-lineal entre el riesgo y los ingresos, así como entre el riesgo y la cuota de financiaciones sin depósito. Finalmente, nuestro análisis apoya el hecho de que los bancos extranjeros y recientemente privatizados muestran menores riesgos en comparación con los tradicionales bancos privados.

Vol. 1 - 2011: Educación y Escuela en el Año del Bicentenario de Argentina. Historia Reciente. Tucumán 1990/2010

Liliana Macián de Barbieri

Universidad Nacional de Tucumán. Argentina.

Resumen

El trabajo realiza un repaso de las Leyes y demás acciones que se han encarado en los últimos tiempos en la República Argentina para mejorar la educación. Esuna reseña con enfoque en la Provincia de Tucumán, donde se estudiaron las políticas educativas y algunos de sus resultados. Se analiza el contenido de la LeyFederal de Educación Nº 24.195, de la Ley de Financiamiento Educativo Nº 26.075 y de la Ley de Educación Nacional Nº 26.206. Importantes leyes de la historia educativa reciente y que han demostrado tener poder. Se destaca que tanto la Ley Federal (1993) como la Ley Nacional (2006) establecieron extensiones en los años obligatorios de educación abarcando a más población. Impulsando ambas como objetivo la equidad y calidad en la educación. Mientras que la Ley de Financiamiento (fines de 2005) fue una poderosa herramienta que sirvió para incrementar los recursos para la educación, la ciencia y la tecnología. Aumentos que sería compartido entre las provincias y la nación. El estudio destaca que durante los años “90” y a partir del año 2003, luego de superada la fuerte crisis socio-económica que enfrentó Argentina, en las provincias y en la nación las autoridades reaccionaron ante el estado de la educación, realizando importantes esfuerzos para tratar que mejore, que sea de calidad, que se cumpla con el número de días de clases planificados, que se incorporen más cantidad de niños y jóvenes y a una menor edad a la escuela. Y que se propusieron introducir en ella las nuevas tecnologías. Que en Tucumán, como en el resto de provincias, aún atendiendo a más cantidad de alumnos, la inversión en educación ha crecido en valores reales, observándose un considerable aumento en el gasto por alumno y en el salario real de los docentes.

Abstract
The paper provides a review of laws and other actions that have been undertaken in recent years in Argentina to improve education. Review is focused on the Province of Tucumán, where he studied education policy and some of their results. It analyzes the contents of the Federal Education Law No. 24,195, the Education Funding Law No. 26,075 and the National Education Law No. 26,206. Important laws of recent educational history and have proven to have power. It is emphasized that the Federal Law (1993) and National Law (2006) set extensions in the compulsory years of education reaching more people. Aimed at boosting both equity and quality in education. While the Finance Act (late 2005) was a powerful tool that served to increase resources for education, science and technology. Increases would be shared between the provinces and the nation. The study noted that over the years "90" and since 2003, after overcoming the strong socio-economic crisis facing Argentina in the provinces and the nation the authorities reacted to the state of education, making significant efforts to try to improve, that is of quality and compliance with the number of days of scheduled classes, which incorporate more of children and youth and lower age at school. And it is proposed to introduce new technologies. That in Tucumán, as in the other provinces, even serving more number of students, investment in education has grown in real terms, showing a considerable increase in spending per pupil in real wages of teachers.

Vol.1 - 2011: Hedge Ratios for short and leveraged ETFs

Leo Schubert
Constance University of Applied Sciences. Germany.

Abstract

Exchange Traded Funds (ETFs) exist for stock-, bond- and commodity markets. In most cases the underlying of an ETF is an index. Fund management today uses the active and passive way to construct a portfolio. ETFs can be used for passive portfolio management. Then ETFs with positive leverage factors are preferred. In the frame of active portfolio also the ETFs with negative leverage factors can be applied for the hedge or cross hedge of a portfolio. These hedging possibilities will be analyzed in this paper. Short ETFs exist with different leverage factors. In Europe, the leverage factors 1 (e.g. ShortDAX ETF) and 2 (e.g. DJ STOXX 600 Double Short) are offered while in the financial markets of the United States factors from 1 to 4 can be found. To investigate the effect of the different leverage factors and other parameters Monte Carlo Simulation was used. The results show e.g. that higher leverage factors achieve higher profits as well as losses. In the case, that a bearish market is supposed, minimizing the variance of the hedge seem not to be until to get better hedging results, due to a very skewed return distribution of the hedge. The risk measure target-shortfall-probability confirms the use of the standard hedge weightings which depend only on the leverage factor. This characteristic remains, when a portfolio has to be hedged instead of the underlying index of the short ETF. For portfolios which have a low correlation with the index return should not be used high leverage factors for hedging, due to the higher volatility and target-shortfall-probability.

Resumen

Los fondos negociables en el mercado o EFTs (Exchange Traded Funds) existen en los mercados de valores – bonos – y de mercancías. En la mayoría de los casos tras un EFT hay un índice. La gestión actual de fondos utiliza formas activas y pasivas para construir una cartera de valores o portfolio. De esa forma, se opta por EFTs con factores de influencia positiva. En el marco de un portfolio activo también se pueden aplicar EFTs con factores de influencia negativa para la cobertura de una cartera de acciones. En este documento se analizarán estas posibilidades de cobertura. Existen EFTs con diferentes factores de cobertura. En Europa se ofrecen los factores de cobertura 1 (por ejemplo, ShortDAX ETF) y 2 (por ejemplo, DJ STOXX 600 Double Short), mientras que en los mercados financieros de EEUU encontramos factores del 1 al 4. Para analizar el efecto de los diferenteS factores de cobertura, así como de otros parámetros, utilizamos la Simulación Monte Carlo. Los resultados muestran, por ejemplo, que con factores con mayor cobertura se obtiene tanto mayores beneficios como pérdidas. En el supuesto de un mercado con tendencia a la baja no parece que se minimice la variedad de la cobertura hasta que se consiguen mejores resultados, debido a una distribución muy sesgada de los rendimientos. Esa característica se mantiene también en el caso de que un portfolio tenga que ser cubierto o protegido, en lugar de utilizar el índice de un ETF short o reducido. Para aquellos portfolios con una baja correlación con los beneficios del índice, no deberían utilizarse factores de elevada cobertura, debido a la mayor volatilidad y probabilidad de déficit en los objetivos.

Vol. 1 - 2011: La Responsabilidad Social de las Empresas y la Cultura de la Certificación

José Boza Chirino
Universidad de Las Palmas de Gran Canaria. España.

Resumen

La Comisión Europea, en la Comunicación de la Comisión de 2.7.2002, definió la Responsabilidad Social Corporativa como la integración voluntaria, por parte de las empresas, en las preocupaciones sociales y ambientales en sus operaciones y en las relaciones con sus interlocutores. La UE apuesta por la gestión ética como el camino para integrar en las empresas la cultura de la responsabilidad social. La respuestas de las empresas no ha tardado, en los últimos años han proliferado las Memorias de Responsabilidad Social y las Memorias de Sostenibilidad. Este estudio es una invitación a la reflexión sobre la Responsabilidad Socialy las posibilidades de certificarse. En las conclusiones, se explica que la empresa socialmente responsable no necesita ser evaluada ni certificada como tal.

Abstract

The European Commission, Communication from the Commission on 2.7.2002, defined CSR as the voluntary integration, by enterprises, social and environmental concerns in their operations and relationships with partners. The EU commitment to ethical management as a way to integrate the culture of corporate social responsibility. The responses of companies wasted no time in recent years have proliferated and Social Responsibility Reports and Sustainability reports. This study is an invitation to debate on social responsibility and their ability to become certified. The conclusions suggests that the socially responsability of the companies does not need to be assessed and certified as such.

Vol.1 - 2011: Posibles actuaciones económicas en la crisis actual a partir de las diferencias de opinión entre expertos

Mª Carmen Lozano Gutiérrez & Federico Fuentes Martín

Universidad Pólitécnica de Cartagena

Resumen

En el presente artículo se realiza un análisis de afinidades en la percepción de las posibles estrategias de salida a la crisis. Para ello hemos considerado la opinión de expertos pertenecientes a la política, la economía, la empresa y la banca, con la finalidad de recopilar sus opiniones, y buscar afinidades y diferencias en sus respuestas. La metodología aplicada podría servir para la búsqueda de las soluciones que supongan el máximo consenso entre los expertos y por tanto ofrezcan una ayuda a la toma de decisiones.

Abstract

In this paper is carry out an analysis of affinities in the perception on how to leave the crisis behind. For that we have considered the opinion of experts belonging to the politics, the economy, the company and the banking in order to gather those opinions and to look for likeness and differences in their answers. The applied methodology might be useful in searching solutions according to the maximum consensus among experts and therefore being of some help for taking any decision.

Vol. 1 - 2011: The dependence of prices on labour-values

Diego Guerrero

Universidad Complutense, Madrid. España.

Abstract
It is frequently believed, in a quite schizophrenic fashion, that a theory of value must just solve the question of “relative prices” (a microeconomic problem), being mainly the theory of money the piece needed for determining the absolute or monetary level of prices (a macroeconomic problem). But on the one hand, the determination of the level of prices is theoretically prior to any consideration of the money market, whereas on the other hand no theory of value can aspire to be complete without the determination of the absolute level of values. It will be shown in this paper that only the Labour theory of value (LTV) can perform both tasks, thus giving completeness and unity to economic theory. It is frequently acknowledged that, as labour is—or “is treated as”, as the critics of the LTV say—the only factor of production of value (even if it is just one of the several factors producing wealth), the determination of prices is independent of demand in the long run. However, prices are not determined by technical or physical data plus wages, contrarily to what is commonly thought. It is only the couple formed by “relative prices and the rate of profit” that is determined by them, as well as the couple “relative values and the rate of surplus value”. By contrast, it can be shown that absolute prices crucially depend on, and in fact are determined by, absolute values, what will be illustrated in this paper by means of a numerical example of an economy with only two industries, where for example halving the quantity of labour or value reduces the level of prices by a 50%. The path of thought that will lead us to these conclusions requires previous clarifications of the several and frequently poorly understood Marxian concepts of value (and price), and a new view on the question of the transformation of “value prices” (Marx’s term) into “production prices”, both of which will be developed simultaneously with the main line of argument.

Resumen
Frecuentemente se cree, de un modo bastante esquizofrénico, que una teoría del valor resuelve la cuestión de los "precios relativos" (un problema microeconómico), siendo principalmente la teoría del dinero la pieza necesaria para la determinación del nivel absoluto o monetario de los precios (un problema macroeconómico). Pero, por una parte, la determinación del nivel de precios va teóricamente antes que cualquier consideración del mercado monetario, mientras que por otro lado, ninguna teoría del valor puede estar completa sin la determinación del nivel absoluto de los valores. Se mostrará en este trabajo que solo la teoría del valor-trabajo (LTV en inglés) puede resolver ambas tareas, dando así integridad y unidad a la teoría económica. Con frecuencia se reconoce que, como el trabajo es o "representa", como dicen los críticos de la LTV, el único factor de producción de valor (incluso si es solo uno de los varios factores de producción de riqueza), la determinación de los precios es independiente de la demanda a largo plazo. Sin embargo, los precios no vienen determinados por los datos técnicos o físicos, más los salarios, contrariamente a lo que comúnmente se piensa. Es solo la combinación formada por "los precios relativos y la tasa de ganancia" la que está determinada por los precios, al igual que la combinación "valores relativos y tasa de plusvalía". Por el contrario, se puede demostrar que los precios absolutos dependen de manera crucial, y de hecho están determinados por los valores absolutos, tal y como se muestra en este trabajo por medio de un ejemplo numérico de una economía con solamente dos sectores, donde, por ejemplo, reduciendo a la mitad el trabajo o el valor se reduce el nivel de precios en un 50%. La línea de pensamiento que nos lleva a estas conclusiones requiere algunas aclaraciones previas de varios conceptos marxistas con frecuencia mal entendidos como el valor (y el precio), y una nueva visión de la transformación de "precios de valor" (expresión de Marx) en "precios de producción", conceptos que se desarrollarán simultáneamente junto con la línea de razonamiento principal de este trabajo.



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